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區(qū)域性場外市場基礎(chǔ)制度與發(fā)展措施研究:重心下移,構(gòu)建高效四板市場
場外及私募市場是多層次資本市場不可或缺的基礎(chǔ)性市場平臺。近兩年來,我國對市場體系構(gòu)建的重心明顯下移,基層板塊得到了大力培育,尤其是區(qū)域性股權(quán)交易市場得到了迅速擴(kuò)容。僅從數(shù)量上而言,全國區(qū)域性場外市場掛牌企業(yè)數(shù)已超過了交易所市場,基礎(chǔ)市場的培育工作開端良好。但總體而言,距離成熟市場以強大的場外市場為基礎(chǔ)的金字塔型的市場體系,還有較大差距。
對于企業(yè)而言,選擇場外市場并不單單追求能夠掛牌和轉(zhuǎn)讓部分存量股票,而是希望在場外交易市場掛牌后,能夠融到持續(xù)高成長所需要的資金,而投資者也希望在股份增量交易過程中,發(fā)現(xiàn)具有高價值的企業(yè)以獲取預(yù)期的投資回報。因此我們認(rèn)為,未來需要通過加強掛牌、融資、轉(zhuǎn)讓、登記、轉(zhuǎn)板等基礎(chǔ)制度的完善,來贏得區(qū)域性股權(quán)交易市場的可持續(xù)健康發(fā)展。
掛牌制度是吸引企業(yè)資源的基礎(chǔ),合適的掛牌條件以及完善的掛牌制度有利于吸引大量的企業(yè)資源,宜采取寬進(jìn)策略。融資服務(wù)是區(qū)域股權(quán)中心吸引企業(yè)資源的根本所在,多渠道的融資方式、高效的融資效率以及相對較低的融資成本是決定企業(yè)是否在此掛牌的關(guān)鍵因素。交易轉(zhuǎn)讓制度是吸引投資者進(jìn)入?yún)^(qū)域股權(quán)市場的重要制度,良好的交易轉(zhuǎn)讓制度能夠提高市場的流動性,降低投資風(fēng)險。轉(zhuǎn)板服務(wù)是多層次資本市場建設(shè)中的重要一環(huán),借助轉(zhuǎn)板服務(wù),區(qū)域股權(quán)市場可以培育更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)在新三板或主板市場發(fā)行上市,使掛牌企業(yè)在其它市場上實現(xiàn)融資,進(jìn)而在整體上提高資本市場配置效率。登記托管制度是降低區(qū)域股權(quán)市場信息不對稱程度,提高市場交易效率的有效機制,其貫穿在市場服務(wù)的每個環(huán)節(jié)中。
鑒于監(jiān)管環(huán)境寬松、注重自律監(jiān)管,是海外基層市場快速發(fā)展的一大動力。因此,我們認(rèn)為滬深交易所及證券公司在參與我國區(qū)域場外市場共建方面將大有所為。
